и соответствующие им выплаты, применяемые
В табл. 14.4 показаны операции и соответствующие им выплаты, применяемые для конструирования акции с помощью бескупонных облигаций и форвардного контракта. Обратите внимание на тот факт, что акции S&P и дублирующий их портфель ценных бумаг (replicating portfolio) имеют через год одну и ту же стоимость, а именно Sj.
Таблица 14.4. Конструирование синтетических бездивидендных акций с помощью 'бескупонных облигаций и форвардного контракта на акции
|
Покупка акций |
южные потоки на начало года |
Денежные потоки через год Si |
|
Дублирующий портфель (синтетическая акция) |
|
|
|
Открытие длинной позиции по форвардному контракту на акции |
0 |
S,-F |
|
Покупка бескупонных облигаций номинальной стоимостью F |
-F/1,08 |
F |
|
Итоговое движение денег по дублирующему портфелю |
-F/1,08 |
Si |
Приравнивая стоимость синтетической акции к стоимости реальной акции, получаем:
(14.5)
откуда следует, что цена спот равна приведенной стоимости форвардной цены, дисконтированной по безрисковой процентной ставке.
